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股票投资择时,选股同样重要
发布时间:2019-10-09
 

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摘要:二马由之从事通讯行业15年之久,却比较熟悉保险和银行,关于投资二马由之的理念是选对好公司,低价买入,长期持有。

问:简单介绍下您自己

二马由之:我是从业15年的通讯老兵,经历了通讯业从2G到3G/4G/5G的发展历程。业余从事投资也有20年了,之前是小打小闹,学习为主,在有一定资金积累后,2015开始考虑投资收入要能覆盖工资收入,于是投入较大精力在资产配置上。2016年了解雪球,开始成为雪球的铁杆粉丝。并成为一个价值投资者。

问:哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大?

二马由之:2015年牛市最高点逃顶,低点抄底,反弹到4200点再逃顶,2850再抄底,但是2850点抄底后,没拿住,微利就出了。在加之2016年熔断被套,让我开始反思高抛低吸的短线操作方式是否真的是有效的方法。同时在雪球上更多的接触价值投资理念,让我更加关注公司,更愿意长期持有好公司股票。

问:入市以来在哪只个股上赚的最多?哪只亏的最多?

二马由之:赚的最多的股是中国平安,较重仓位持有,股价翻番。亏的最多的股票是京东方A,小小仓位持有,本来只想博一个短差,最终亏了约40%后清仓,投机害人。

问:能否以您重仓的一只个股为例,讲讲您的持有逻辑?

二马由之:我的第一重仓股是中国平安,前几天写了一篇专栏文章,《论业务模型,保险完胜银行》,而我的持仓股是保险股中最好的中国平安。如下是当时写的内容:二马在今年早些时候,写过一篇文章《长期看,保险是比银行更好的生意》,讨论银行和保险公司的业务模型。今年理财新规及对应理财子公司的规定陆续发布,银行业的业务模型也出现了一定的变化。围绕这些新的变化。就保险业和银行业的业务模型,二马再次进行了梳理,结论依旧。

二马从如下几个方面进行论证:

(1)资金成本:保险对比银行,资金成本更低;

(2)资金周期及股权、非标业务对比:保险资金周期更长,适合保险公司做长期投资。例如股权、例如非标。在银行业理财新规后,银行的理财子公司也可以投资股权了,那么从银行的传统优势领域:非标;保险的传统优势领域上市公司的股权投资,我们做一个对比。

A、非标:理财新规,要求银行投资非标不能限期错配。非标基本上都是长期投资,银行缺乏长期资金。基本上银行的非标算是做不下去了。这块肉给保险了。

B、股权投资:银行理财可以投资股权,但是是否可以抢保险公司的饭碗呢。二马认为很难。原因在于,净值化管理下,对于理财业务要披露净值。这个模型会导致很多投资人在最应该买入的时候赎回。今年很多基金就遇到了这种情况。而保险公司却不用纠结这个。保险的钱到了保险公司的账上,想这么用就这么用。不用给谁去披露净值,保险公司可以不受干扰的进行股权及非标投资。

(3)银行存贷业务:银行业务中,放贷占比很高,贷款公司业绩好时,和银行毛关系也没有,贷款公司业绩差时,银行有呆账风险。息差还非常低。真是操的是卖白粉的心,赚的卖白菜的钱。

(4)业务选择权:对比保险来说,银行是缺乏业务选择权的,企业困难时,监管一句话,银行就得去救企业。而没人会要求保险公司去救企业。

(5)资本充足率:偿二代后,保险资本金压力大大降低,不像银行动不动就要补充资本金。经常性的融资补充资本金是银行估值上不去的一个主要原因。长期看,保险是比银行更好的生意。

问:股市投资讲究时机,您一般如何选股与择时?

二马由之:股市投资,择时和选股同样重要。择时方面,采用熊市满仓买入,牛市清仓的策略。考虑8年做一次。买入和卖出是参考格雷厄姆的安全边际。

选股方面,主要是看个股的护城河,现金流,行业天花板。

问:目前看好哪个版块?为什么?

二马由之:目前我最看好的版块是高端白酒,具体到个股,我买的是茅台和五粮液。

中国GDP 从2010到2017年增长了一倍,但是茅台的零售价几乎没有变化。高端白酒价格与中产阶层的收入比下降不少,包括茅台在内的高端白酒处于新的一轮涨价周期。其次,高端白酒的天花板非常高,中国每年白酒的产量为1000万吨,但是高端白酒不足10万吨。也就是说高端白酒产量占白酒产量不足1%,增长空间巨大。最后,高端白酒独特的品牌影响力是巨大的护城河。高端白酒和中药品牌不一样,即使是传承百年的中药品牌,还是有人怀疑其疗效,但是对于白酒就没有这个问题,喝高端白酒既是一种享受,又有身份上的满足感。

问:您觉得投资中最重要的事是什么?

二马由之选对好公司,低价买入,长期持有。

问:A股港股美股,如果让您选一只股持有十年,你会选哪只?请说说您的逻辑。

二马由之:我会选择贵州茅台,虽然说持有十年,可能让我最赚钱的公司是中国平安,赛道好,公司治理结构优秀。但是平安存在两个风险。一个是监管风险,一个是保险业是高杠杆行业,对于审慎经营要求很高,在马明哲之后,新的管理层是否可以胜任,还需要时间考验。让我按照荒岛十年的模型持有的话,还是茅台更靠谱一些。原因方面除了上面关于高端白酒的观点外,茅台自身是白酒第一品牌,而且现金流充裕,不惧经济周期。

问:如果给初入股市的投资者提一个建议,您想说什么?

我有几个建议:

A、如果你认为自身不是十里挑一的人物,最好不要从事股票投资;

B、如果你认为自身不是十里挑一的人物,还想从事股票投资的话,最好购买指数基金,例如etf300。

C、如果你认为自己不含糊,能够胜任股票投资事业,二马这里想多说一句,股票投资是从事门槛最低,挣钱门槛最高的行业。

D、性格有缺陷的人,心胸不开阔的人,听不进别人劝告的人不适合股票投资,你的性格缺陷在股票市场会被放大。当然你也可以将股票投资作为磨炼性格的手段。

E、在股票投资上,一定要认为自己不牛逼,还有很多不知道的事情,这样才可能不冒进,才有可能活的长久。股票投资慢就是快!



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